从长期角度来看，股指期货不会改变现货市场的中长期走势，决定现货市场中长期走势的是股市基本面。但股指期货市场具有低交易成本和保证金交易特点，具备避险和价格发现功能，有利于吸引原本担心风险的投资者进入市场。从长期来看，股指期货的推出增加了现货市场的深度和流动性

　　股指期货对现货指数的影响　　

　　海外证券市场股指期货大多数在20世纪80至90年代初期设立。1982年，美国堪萨斯期货交易所在世界上第一次推出了价值线综合股指期货。1983年，澳大利亚悉尼期货交易所开设了ASE股指期货交易，成为美国以外第一个推出股指期货的国家。进入九十年代后，国际资本日益全球化，同时机构投资者逐渐成为金融市场上的主导力量，从而对风险管理工具提出了更高的要求。发达证券市场和新兴证券市场竞相开设股指期货交易，形成了世界性的股指期货交易热潮。

　　我们研究了海外主要证券市场推出主要股指期货的日期表，并给出了1980年1月1日至1991年12月31日11年期间标准普尔500指数、恒生指数、日经225指数、伦敦金融时报100指数、巴黎CAC40指数、德国DAX指数、多伦多指数和台湾加权指数与道琼斯工业股价指数的相关系数，从中可以看出这些指数与道琼斯工业股价指数的相关性很高。

　　因此，我们以道琼斯工业股价指数为参照系指数，选择主要海外证券市场以标准普尔500指数、恒生指数、日经225指数、伦敦金融时报100指数、巴黎CAC40指数、德国DAX指数、多伦多指数和台湾加权指数为标的的股指期货，在推出前后两年的现货指数走势，研究股指期货推出对现货指数走势到底有什么影响。

　　我们以美国道琼斯工业股价指数为参照系，采用横向和纵向比较相结合的方法，分析标准普尔500指数、恒生指数、日经225指数、伦敦金融时报100指数、巴黎CAC40指数、德国DAX指数、多伦多指数和台湾加权指数在推出股指期货前后一年的市场走势，分析股指期货推出对现货指数的影响。

　　在进行图表分析时，为了优化比较效果，我们把指数的绝对数值转化为百分比数值进行比较。

　　美国、中国香港、日本、英国、法国、德国、加拿大和中国台湾八个证券市场推出股指期货的时间不同，我们将其开设前一年、开设后一年内的走势特征进行比较，分析其市场机会和风险。它们的走势有以下几个特点：

　　股指期货的推出不能改变现货指数的中长期基本走势。从海外主要证券市场具有代表性的股指期货推出前后现货市场指数运行态势可以看出，股指期货正式开设之前、之初和之后的标的指数走势短期虽然态势各异，但中长期走势基本上都是向上攀升。

　　研究表明，若选择在一波牛市将要见顶，但还处于强势的时候推出股指期货，将使得股指期货推出的前后两年，标的指数的走势都要弱于道琼斯工业股价指数。而且在牛市顶部前后，标的物的走势远弱于道琼斯工业股价指数

　　股指期货设立后，出现较大幅度下跌只有1987年5月的多伦多指数。在指数期货推出的前后两年，标准普尔500指数、恒生指数、多伦多指数、法国CAC40指数、日经225指数和德国DAX指数与道琼斯工业股价指数走势的节奏和步调几乎完全一致。而台湾加权指数由于98年东南亚金融危机造成现货指数在股指期货推出前后一年与道琼斯工业股价指数走势迥异。

　　大多数股指期货在设立之后中期趋势向上，其原因可能较多，但有一点似乎是共同的，那就是与非标的物———道琼斯工业股价指数在1980年至1993年期间反复上升的趋势密不可分。

　　股指期货的推出时机选择对标的指数的短期走势具有重要影响。通过八个证券市场指数走势与道琼斯工业股价指数走势的对比,可以看出：

　　若在整个市场处于大熊市之后的调整期，但新一轮的上涨行情尚未开始之际推出股指期货，虽然股指期货推出的前一年标的指数的走势要弱于道琼斯工业股价指数，但在股指期货推出的后一年，股指期货标的指数的走势要强于参照物指数-道琼斯工业股价指数。如法国CAC40股指期货推出前后的市场走势。

　　若在整个市场处于长期弱市整理的后期推出股指期货，将在一定程度上激活市场人气，使得在股指期货推出的前一年，标的指数的走势虽然节奏和步调与道琼斯工业股价指数相同，但强度要高于参照物指数———道琼斯工业股价指数；并且股指期货推出的后一年，股指期货标的指数的走势和强度基本上与道琼斯工业股价指数相同。如标准普尔500股指期货、伦敦金融时报100股指期货和日经225股指期货推出前后的市场走势。

　　若选择在一波牛市的中期推出股指期货，虽然股指期货推出的前一年，标的指数的走势强度要弱于参照物指数-道琼斯工业股价指数，但在股指期货推出的后一年，股指期货标的指数走势的强度基本上与道琼斯工业股价指数相同。如恒生股指期货推出前后的市场走势。

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