基金江湖谁主沉浮——基金管理公司二季度股票投资能力综合评价

　　关注基金公司整体　　

　　为了全面、客观、公正地评价基金管理公司股票投资管理综合业绩，中国银河证券基金研究中心推出《基金管理公司股票投资管理能力综合评价》研究项目。基金业内部往往突出业绩较好的基金，回避业绩不尽如人意的基金，“花开数朵，只表一只”的现象在业内部分存在。

　　评价基金管理公司管理的所有主动型股票投资方向基金，防止基金管理公司在不同基金之间进行资源倾斜，或者集中资源重点经营一两只所谓“品牌基金”，促使基金管理公司公正地对待其管理的每一只基金。综合评价对于市场担心的封闭式基金“边缘化”现象也有一定的揭示作用。

　　同时，该评价还可以防止“小规模效应”的误导。在规模较小的条件下，一只基金基于特定策略或采取“搏杀”思路，可能有出人意表的业绩表现，但这可能并不是一家基金管理公司长期稳定且可以复制的真实业绩。如果管理的股票基金规模扩大后，基金管理公司的管理业绩可能回归正常态势，从而导致“小规模效应”是小概率事件，而不具备普遍价值。社会更多关注的是基金管理公司的规模管理能力。

　　新基金脱颖而出　　

　　基金管理公司股票投资管理能力的差距非常大，对其股票投资管理能力进行综合评价存在坚实的社会需求。2005年以来，广发、上投摩根、景顺长城等公司脱颖而出，这些后起基金公司的发展，冲击着长期以来由少数几家大公司垄断中国基金业的局面。而这些新公司的发展，为基金业的竞争注入新的元素。易方达、华安、南方、华夏等老牌公司管理的主动型股票基金数量较多，综合业绩较好，整体投资研究水平较高。但下表用二季度数据做出的综合评价，由于时间段较短，带有相当偶然性，看一家公司的综合管理能力，要看它旗下所有基金持续多年的长期业绩。