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　　一、八月份市场回顾

　　7月份CPI同比增长仍保持低位，但略高于市场预期，主要是由于服务价格上涨超出预期。8月份，由于投资人对债券市场短期上涨空间的质疑、对四季度CPI走高的预期，投资心态趋于谨慎。在市场资金持续充裕的情况下，由于受股市影响程度不同，银行间市场与交易所市场走势出现差异：银行间市场继续上扬，收益率水平继续下降，但收益率曲线短端的下移幅度大大超过长端；交易所市场受股市上涨影响出现调整，中长期债券调整幅度较大，收益率曲线较前期陡峭化。

　　　　

　　图1：上海交易所国债8.1与8.31收益率曲线变化

　　数据来源：北方之星

　　8月份转债市场受股票市场带动也有所上涨，但由于期权价格前期已有所体现，故涨幅不大。

　　二、基金运作回顾

　　8月份，上证国债指数微涨0.06%，上证指数上涨7.36%，天相转债指数上涨1.36%。在此期间，长盛债券型基金久期保持在3－4左右，较好地规避了中长期债券的下跌风险；同时扩大了权益类资产投资比例，较好地分享了股市上涨的收益。截至8月末，长盛债券型基金单位净值1.0502，当月净值增长率为0.96%。

　　　　

　　图2：长盛债券型基金净值增长与基准增长比较

　　注：基准为上证国债指数*92% + 上证指数*8%

　　三、九月份市场展望

　　虽然市场普遍预期CPI自9月份起至年底将会调头向上，债券市场短期基本面因素将较为不利，但由于市场资金十分充裕，将限制债券市场下行空间，尤其对于中短期债券，旺盛的市场需求将对其产生有力支撑。总之，我们坚持对未来债券市场短期中性、中期继续走强的判断，同时我们认为市场出现结构性调整的可能性在不断加大，收益率曲线将趋于陡峭。

　　9月份，基于对股票市场短期内可能继续上扬、交易所债券市场相应仍可能处于横盘或小幅调整的判断，长盛债券型基金将保持固定收益类债券基本仓位(不低于60%)和现有组合久期(3-4之间)，坚持权益类资产的较高配置(不高于35%)，争取在获得稳定利息收入的同时，分享股票市场即期上扬带来的高回报，从而为投资人带来理想回报。