(基金经理面对面)　中短债基金为何受投资者青睐——访博时稳定价值基金经理过钧

　　7月18日国内首只中短期债券基金——博时稳定价值基金首次募集以来，近期还有多家基金管理公司有意发行这种中短债产品的基金。

　　从博时稳定价值基金的实际销售情况来看，一推出立刻引起市场普遍关注。为何这种产品深受投资者青睐？记者就此采访了博时稳定价值(博时6号)的拟任基金经理过钧。

　　注重“债性”纯正　　

　　过钧介绍说，其实，投资者对收益稳定的理财产品的需求一向强烈。债券型基金两年来发展并不顺利，其关键原因在于定位不清。比如其既可以买转债，也可以买股票，这种投资策略影响了债券型基金的投资业绩。以今年为例，上半年上交所国债指数涨了10％左右，但几乎所有的债券型基金都跑输了国债指数，平均只有4％左右的收益。事实上，转债价格波动很大，涨跌幅度可以达到30％。如果在高位买入转债，配置10％的转债就可能影响40―50％的债券收益。

　　过钧表示，博时6号的推出可谓正本清源，是一只真正意义上的纯债券基金，不要说股票了，连可转债都不允许投资。这样就最大限度地规避了股市的风险，而且博时稳定价值债券投资基金组合久期不超过三年，让投资者有明显预期:这是低风险、收益适中的基金品种。

　　之所以如此注重“债性”的纯正，一方面是为了避免股市给基金净值带来的影响，另一方面，也源于对债券市场的信心。过钧表示，自2004年4月份以来，债券市场反转进入了牛市，上交所国债指数自底部起涨了15％左右，但是从基本面和资金面上看，债券市场的后市仍然比较乐观。

　　兼具两类不同基金的优势　　

　　这只中短期债券基金的推出时机也受到了市场的高度关注。近期，货币市场基金收益率继续走低，几乎所有的货币市场基金的七日年化收益率都低于2.5％，不少基金的收益率在2％附近，更有低于2％的。

　　过钧表示，货币市场基金回归现金管理工具的本色之后，因此博时推出这个以投资银行间债券市场为主的中短期纯债基金产品，争取兼具货币市场基金和债券基金的优势，力图满足这部分人士的需求。

　　据介绍，货币市场基金在基金类产品中是风险很低的产品，但约束条件也很多，如只能投资于剩余期限在397天以内的债券，投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天等，这样导致收益并不太高。博时稳定价值基金则把久期提高了一点，而收益却比货币市场基金有所提高。中国短期资金的利率比较低，但债券市场的固定收益率曲线开始形成，从长期来说，已经开始稳定，形成一个前端陡峭的收益率曲线，从投资角度就存在获利的可能性。在这些短期资金利率非常低的情况下，通过金融手段、资金的管理运作把这些短期资金当作三年能流动起来的资金，以求取得高于货币市场基金品种的收益率。这也即是指在收益率曲线最陡峭端进行投资，既能获得较高的利息收益，也能获得收益率下降所带来的资本利得，同时相对防范利率上升带来的风险。