在２００４年业绩排名前５的配置型开放式基金中，易方达平稳增长、南方稳健成长为老基金挣足了面子，初步体现出长期稳定增长的潜力，而广发聚富则在短短的时间内令市场眼前一亮，其优秀的选股能力正带动其净值继续攀升。宝康灵活配置和景顺长城平衡出自合资基金公司下的伞型基金，产品理念的创新以及投资风格的坚持，使得这两只以灵活配置为目标的基金取得了不错的业绩。

　　易方达平稳增长　　

　　该基金属于２００３年大盘蓝筹行情中表现突出的老基金行列。２００４年全年累计净值增长８．５５％，更是取得配置型基金业绩排名第一，持续的优秀业绩令人称道。与此同时净值波动风险处于中等水平，风险－收益特性良好。全年基金规模保持稳定，均在２４亿份左右，这为其稳定运作带来了便利。该基金保持仓位的相对稳定，略低于６５％，通过长期持有质优蓝筹股如上海机场、长江电力、中集集团等获得收益。在业绩持续性上，易方达平稳增长在成立以来的两年半中业绩始终保持在中上游水平，业绩的稳定性很强。在基金业绩普遍下滑的２００４年，易方达平稳增长在老基金中业绩排名第一。在业绩稳健的同时，该基金的净值波动风险处于中游水平，净值波动程度较低。基于该基金的集中投资理念，做到收益和风险间的恰当平衡要求很强的择股能力，而这在该基金上表现得比较突出。我们对其在未来一段时间内保持稳健发展的趋势持乐观态度。

　　广发聚富 　　

　　该基金是２００４年开始运作的新基金中表现尤为突出的一只中盘基金。２００４年全年平均规模在１８．７６亿份，下半年赎回较多。２００４年全年累计净值增长７．４４％，在配置型基金中仅次于易方达平稳增长。与此同时净值波动率略高。突出的选股能力是广发聚富业绩表现出色的主要原因。在０４年全年保持高仓位运作的情况下，广发聚富通过成功的个股精选策略有效地回避了市场风险。集中投资二线蓝筹股是广发聚富在２００３年底入市后独辟蹊径的成功策略。上海机场、盐湖钾肥、烟台万华、贵州茅台等二线绩优股成为广发聚富持仓的重点，且这一持仓结构在全年相当稳定。相反在时机选择上，广发聚富并没有积极地调配仓位比例，其全年股票仓位均在７０％左右。通过精选个股来回避风险已被证明是结构性调整剧烈的市场下成功的策略。但高仓位也使得广发聚富的净值波动性偏高。进入２００５年，旗下重仓股的强劲表现使得净值增长非常迅速，１季度已达１０．８５％，表现十分突出。我们对其近期的业绩持续性较为看好，但较大的赎回压力也可能对广发聚富的运作构成一定影响。

　　景顺动力平衡　　

　　该基金是景顺长城基金公司“景”系列基金中一只小规模基金，２００４年平均份额仅为２．９０亿。小盘基金在２００４年市场的大幅波动中无疑具有投资灵活度高的优势，这也使得景顺动力平衡的业绩十分出色，２００４年累计净值增长达到６．８５％。同时其风险水平在可比基金中处于最低水平，综合的风险－收益特性优异。该基金的持仓结构与景顺优选股票类似，偏好各行业中的龙头上市公司，并注重行业的分散化配置。不过，该基金更注重根据大势积极调整股票和债券之间的投资比例。仓位上的灵活控制使得该基金在大盘大幅波动的情况下有效地回避了系统性风险。因此，它属于典型的平衡型基金，而小规模更方便了平衡型基金的操作。从去年４季度的持仓情况来看，其重仓股组合偏向大盘蓝筹股，尤以钢铁板块为重，此外也持有如贵州茅台一类的二线蓝筹股。这部分股票在０５年１季度表现稳健，我们看好其近期的业绩持续性。

　　宝康灵活配置　　

　　２００４年，该基金实现了４．８８％的净收益，列配置型基金第四，在全部基金中则处于相对靠前的中上游水平。值得称道的是其年化净值波动率仅为１２．６６％，属于可比基金中较低的行列。２００４年全年规模稳定，各季度平均规模在７．４４亿份。选股策略上上半年宝康配置明显受到了同系列的宝康消费品基金的影响，也十分侧重于投资消费类股票。如其１０大重仓股中的贵州茅台、雅戈尔、佛山照明等个股均与宝康消费品基金出现重合，且持股十分稳定。在２００４年４季度宝康配置减持了多数消费类重仓股，相反增加了蓝筹龙头股的投资比重，并增持了高速公路、机场等板块，个股选择较为成功。但从资产配置上看，宝康配置在０４年年中曾明显加大持仓比例，而在下半年逐步减持，在时机选择上与市场走势出现一定偏差。在业绩持续性方面，宝康灵活配置基金在其突出的产品特色即相机抉择的资产配置上表现得较为一般，并未很好地体现出灵活配置的优势，但其对个股的积极调整还是为其贡献了较多收益。总体来看其业绩持续性仍有待观察。

　　南方稳健成长　　

　　与易方达平稳增长类似，该基金也是业绩表现相当稳健的老基金。２００４年全年累计收益２．６１％，在全体基金中处于中上水平。年化净值波动率为１４．１４％，处于偏股型配置基金的较低水平。基金规模变动上也相当稳定，全年规模保持在３５亿份左右。选股成功是２００４年表现较好的基金的共同特点，南方稳健也不例外。作为老基金的一员，南方稳健在持有几只蓝筹龙头股的同时，重点持有了中集集团、中兴通讯、上海机场这样的二线蓝筹股，且持仓结构相当稳定，体现出其精选个股、长期投资的理念。２００４年底，南方稳健对持仓结构进行了一定调整，增持了高速公路板块、电力板块。业绩持续性强是南方稳健成长值得称道的一点。南方稳健成长是最早成立的开放式基金之一。在三年的投资运作中，南方稳健成长业绩始终保持在中上游水平，稳定性很强。尤其值得一提的是，在业绩稳健的同时，南方稳健的净值波动风险大多处于中低水平，表明该基金具有很强的仓位控制和个股选择能力。２００５年１季度南方稳健净值增长高达７．０３％，我们对其保持稳健发展的趋势持乐观态度。