12月6日（周一）下午15：00--17：00，长信基金管理有限公司基金经理与投资团队作客和讯基金沙龙，与基金投资者真诚交流。→沙龙现场

　　主持人：各位网友大家好，欢迎大家参与我们的基金经理沙龙，今天我们很荣幸的邀请到长信基金管理的基金经理梁梁晓军先生、长信基金投资总监徐力中先生、研究总监张彻先生做客和讯基金沙龙一起来聊一聊长信基金公司的投资与运做方面的问题，欢迎大家踊跃提问。（12-06 15：07）

　　市场看法、分析及判断　　

　　决胜cxo：同时请问，大资金的投资运做中如何解决流动性问题，机构的长期看好宏观经济是否是无发解决流动性问题的一个愚民谎言。

　　◎长信基金公司：徐力中：投资的流动性取决于投资标的的流动性，在具体把握中，主要有两个层面，资产配置以及个股的流动性。在牛市中，所有股票的流动性都不错。而在熊市中，优质蓝筹股因为良好的流动性理应享受超出市场平均水平的流动性议价。（12-06 15：09）

　　dpxr：现在基金发行的可真是不少，但是都叫什么"精选"阿、"成长"阿、"增值"阿什么的，没有明显的区分，没有最突出的特点。你怎么看这一问题?你觉得应该如何发展才对?

　　◎长信基金公司：徐力中：基金的名称应当具有一定的揭示性，可以迅速让投资者产生认知。不过作为一种相对复杂的金融产品，投资者最好不要凭名称所产生的只觉判断进行投资。实际上，基金契约中，对基金的投资运作有非常详细的描述。名称只是一个概念。不喜欢也不要太在意。（12-06 15：21）

　　饿死胆小鬼：最近，关于国内股市与海外市场的接轨以及A股市场的估值问题引起了市场的广泛关注。如何看待A股的整体价格水平，并不是一个新问题，长信基金公司如何看待这个问题?

　　◎长信基金公司：徐力中：从历史来看，A股的估值水平有自身的发展规律，也表现出一定的国际接轨趋势，但只要中国仍然存在资本项目的控制，A股的估值水平一定有自身的特性。不仅有偏高的可能，未来也会有偏低的可能。市场的常态是波动性，由此才为理性的投资者带来机会。不要空谈A股的估值水平是否合理。多看看是否有物美价廉的优质股票。国际水平只能提供一种参考坐标，这种坐标本身也是波动的。（12-06 15：26）

　　余音：能否谈一谈你们的货币市场基金的资产是如何配置的?央票成了货币基金的美餐，但是随着货币基金市场份额的扩大，"僧多粥少"是肯定的。另外这些票据的累积量已经相当大，付息成本也越来越高。站在央行角度，您觉得下一步它会有那些动作?

　　◎长信基金公司：徐力中：央行票据是中国的独创，为人民银行的货币调控提供了非常有效的手段。但目前仅靠央行票据来对冲外汇占款已经有些力不从心。我认为未来央行票据仍然将长期存在，不过更多应作为一种市场流动性调控工具。对冲外汇占款要有更长期根本的解决办法。（12-06 15：30）

　　建外大街：粱先生说："我们需要不断的挖掘景气度正在向好的行业。随着越来越多的大公司上市，可投资对象越来越多。"能否具体一写，比如，那些是景气度正在向好的行业，那些是可投资的对象呢，这样太泛泛了，不大好把握。：）多谢，别小气，多透露一些吧。

　　◎长信基金公司：梁晓军：比如说，煤炭行业05年的景气度仍将持续下去，我们可以关注其中产能有扩张的。其他的如化工的中下游也有一些公司发展很好。总的来说，05年可能选择个股更重要一些。即使是景气的行业中也需要区分。（12-06 15：36）

　　　　

　　bmgp：今年新老基金竞争、分化、趋同都有人嚷嚷，那么你认为新老基金的共同点和矛盾之处各在哪里呢?

　　◎长信基金公司：张彻：中国的基金业经历了六年的历程，而开放式基金只有三年多的历史，总的来说，中国的基金还处在幼年期，新老基金是相对的。中国的基金业还有待于规范、发展和升华，都面临着自己的机遇和挑战。（12-06 15：37）

　　summerghh：加息对基金投资有什么影响

　　◎长信基金公司：徐力中：加息提高了基金投资的机会成本。最近储蓄存款增量回升就是一个证明。不过加息首先对货币市场基金极有益处。此外不同的经济状态、经济周期对加息的敏感度不同，另外也有一个角度，加息如果对实体经济产生抑止的话，更多的游资可能重新产生对流动性极好的股票基金的兴趣。我们需要观察来确认加息对投资策略的总体影响。（12-06 15：38）

　　bmgp：其他基金选股有没有影响你对市场、行业的看法?你对大多数基金重仓的股票感兴趣吗?

　　◎长信基金公司：张彻：我们的投资管理和选股，是严格按照基金契约的规定操作的，我们有着我们自己独立的判断和对市场的分析，不可否认，市场的力量是强大的，任何人不能逆市而行。在华尔街有一句流行的话：don't go against the market。所以我们在投资管理的时候，自然也要分析市场的力量和因素。（12-06 15：41）

　　bmgp：其他基金选股有没有影响你对市场、行业的看法?你对大多数基金重仓的股票感兴趣吗?

　　◎长信基金公司：梁晓军：由于基金的资金性质大致相同，因此股票型基金需要的投资对象其风险收益特征也比较类似。这就决定了大多数基金的选股标准是大同小异的，不同的是各公司对经济发展、行业运行、公司前景的判断可能有区别。不同基金基金合同的不同也造成了各基金投资对象的差异。我们的投资首先是要在基金合同、招募说明书中约定的框架内进行。与其他基金之间肯定会有交流、沟通。对其他基金重仓股肯定会重视，但主要还是根据我们的判断来选择股票。（12-06 15：44）

　　bmgp：今年基金发行了那么多，你有没有感觉到很大压力?你如何化解?

　　◎长信基金公司：张彻：大家都感到了发行的压力，问题是多方面的：一个可能是今年的股市行情一般，另一层次是有一些基金的收益不尽如人意。还有一个重要的原因是投资理念的问题。目前的国内的投资人还是把基金当作股票来投，追求短期收益。还有大多数人不知道基金是怎么一回事。所以，培育成熟的基金投资人也会缓解基金发行的压力。目前国内基金只管理了3000多亿的资产，而中国的居民的储蓄存款是12万多亿，如果有1/10的储蓄存款投向基金，那发行就不是问题了。我个人认为，中国基金业的前景是广阔的，潜力是巨大的。（12-06 15：49）

　　主持人：（转贴问题）在目前A股市场存在若干制度性缺陷的情况下，如果从事价值投资，价值投资的收益来源是什么?最后还要别人买单，那么价值投资和集中持股做庄的赢利模式有什么区别?

　　◎长信基金公司：梁晓军：公司的投资价值来源于三个方面：资产的价值、盈利的价值、成长的价值。价值投资的实质是以低于公司内在价值的价格买入股票，等待市场发现。这和集中持股坐庄是不一样的，首先价值投资并不需要集中持股，也不需要操纵价格，而这两点是坐庄必不可少的。第二，坐庄投资的可能并不是价格明显低估的，更多的是希望在短期内以资金的优势将股价拉高，然后编造故事让广大个人投资者相信。（12-06 15：50）

　　欧米伽：基金经理对汽车股的走势怎么看?觉得目前点位他们是否有投资价值?

　　◎长信基金公司：徐力中：我的观点仅代表个人。中国的汽车产业确实存在各种各样的问题，不过这不能掩盖汽车业在中国的巨大潜力，即由此产生的魅力。未来5-10年，当我们回顾现在可能会问为什么这么优质的企业会为市场恐惧而以如此低的价格进行交易。这不是一两句话可以说得清楚的问题。对汽车业的投资，我的判断是行业前景超出我们的想象。但你一定要选中未来的赢家。这可能只有1/10的概率。（12-06 15：53）

　　bibona：近期封闭式基金又跌得厉害，请问你们觉得目前基金各品种中最值得投资的是哪种?

　　◎长信基金公司：张彻：不能简单的说，哪个基金是最值得投的，而是首先要分析或弄明白自己的投资目标是什么，自己的收益预期是什么，能承受多大的风险，能投资多长时间。明确了自己的需求以后，才能够挑选哪个基金品种。没有最好的基金品种，只有最适合自己的投资产品。举个例子，假如你是厌恶风险的投资人，要求收益高于银行的储蓄存款，本金又没有风险，并且可能随时需要动用这笔钱，那么你就应该投资货币基金，如果你能够承受比较大的风险，希望追求高于国民经济增长的收益，而且能够投资比较长的一段时间，那么也就投资股票型基金。（12-06 15：54）

　　生活使然：请问：王小石事件和创维老总事件给基金的投资带来什么样的警示? 在中国制度缺陷严重的前提条件下，阳光资金你们躲的开这么多的陷阱吗，在制度缺陷解决之前，投资价值能得到真正的体现吗?

　　◎长信基金公司：徐力中：这个市场自己照顾自己是最好的态度，要做一个精明而又独立意识的投资者，坏人哪都有，风险无处不在，这都是我们投资的优先前提。与其抱怨不如去擦亮眼睛，绕过陷阱。此外，该扔就得扔，不良投资率越低约好。但不可能为零。（12-06 15：57）

　　水墨风景：如果我个人进行股票投资，是否需要对基金的集中投资股票进行回避呢，谢谢，别保留啊，多多给些意见吧。

　　◎长信基金公司：梁晓军：不可否认，基金整体的选股能力还是比较好的，随着市场的逐步成熟，个人投资者和机构投资者在这方面差距会更明显。这与个人的教育和聪明没有关系，主要是团队的作用。因此，对于个人投资者，没有必要刻意去回避基金的重仓股，主要还是判断该股未来的发展前景。我个人认为，从整体上来讲，基金的主要持仓股票是目前市场上素质相对较好的一批。（12-06 15：59）

　　莫拉蒂的微笑：中国很多大型企业都重洋媚外到国外去上市，基金经理是否只能眼睁睁的看的不能投资，您判断中国上市公司圈钱、欺诈不诚信，您怎么保证您的投资的公司有价值，呵呵。

　　◎长信基金公司：梁晓军：不是崇洋媚外，是开始我们A股市场还比较小，难以容纳项象中移动、中石油这样大的公司。现在我们的市场逐步扩大了，投资者的投资理念也在逐步成熟，这样我们能承受更多的大企业，如前面的中石化等，我们相信我们会迎来更多的大企业，投资者的机会也更多。 为了防范上市公司的诚信问题，我们公司建立了上市公司品质评价体系，从遵纪守法、法人治理结构、信息披露、财务会计、关联交易、经营管理六个方面设立了11项指标，只有通过这11项指标的公司才能进入我们的备选库、成为可能的投资对象。我们尽最大的努力来防范、规避这方面的风险。（12-06 16：06）

　　水墨风景：目前的点位是否是基金建仓的好时机，如果长信成立后，会首选哪些股票进行投资?目前基金普遍看好的股票是否存在趋同性，进行扎堆投资，如果是这样对明年这些股票的走势有和影响?

　　◎长信基金公司：徐力中：这取决于你准备投资的时间，如果你只打算做3个月的短线交易，这个问题我只能事后回答你。但放在一年以上的时间来考虑，目前市场中有不少优质的股票价格非常诱人，如果你不要求买到底部，我认为可以健仓。预期收益率至少可以达到GDP的增长率。（12-06 16：08）

　　主持人：（转贴问题）近期大盘弱势盘整，可市场几乎天逃诩有几只涨停个股，涨停个股以超跌低价股为主，也涌几只大黑马，显示游资异常活跃。游资的目的是什么?捞一把就走，还是为跨年度行情热身?基金对这样的股票如何应对?

　　◎长信基金公司：梁晓军：游资的目的当然是赚钱，短线的成分更多一些。对于这样的股票，我们主要还是根据公司的基本面来判断是否具有投资价值，并不因为它具备某种概念或题材而改变我们的标准。（12-06 16：09）

　　主持人：（转贴问题）自十一月以来，市场的政策环境一直比较宽松，管理层对股市维护的态度非常明确，但市场似乎患了迟钝症，您认为主要因素是什么? 2005年市场状况是否会有所好转?

　　◎长信基金公司：徐力中：管理层的态度只是影响市场的一个方面，投资不是军训，长官让干什么就干什么。市场不会迟钝，这是各种合力产生的结果。我个人认为明年的经济状况和重大政策不明朗是现在的症结。不过，即使不明朗维持下去市场也会有自己的表现。05年市场，我的看法比较乐观，但要注重选股。（12-06 16：15）

　　bibona：今年开放式基金的净值也不好看，唯有货币市场基金一枝独秀。基金经理认为股票型基金在今年尴尬的市场上能否给投资者满意的答复?

　　◎长信基金公司：梁晓军：04年截至到上周，71只偏股型基金平均收益超过4%，最高者有20%，只有11只亏损，最低者亏损6.97%，也超过了大盘的表现。我们认为05年，股票型基金会给投资者以良好的回报。（12-06 16：15）

　　guaiwugs：对明年的市场行情有什么判断?你认为明年加息情况会如何?对基金的压力有多大?

　　◎长信基金公司：梁晓军：个人判断如果没有政策面基本的改变，明年还是一个箱体震荡的行情。更多的机会体现在局部上，结构性调整会持续下去。 根据目前的经济运情状况，明年加息的可能是有的。但加息对股票市场不是首要的的影响因素，更重要的是对公司业绩的影响，加息普遍的增加了上市公司的财务费用，如果公司的增长依然能够持续，就问题不大。从美国市场的数据显示，加息对股票表现的解释度并不显著。（12-06 16：23）

　　summerghh：就现阶段购买股票型基金的时机的把握?

　　◎长信基金公司：梁晓军：我们认为现阶段是购买股票基金的比较好的时机。无论是从横向或纵向对比，目前的市场都处于比较低的位置：目前市场的估值水平是A股市场10年来最低的，而且，与海外成熟市场如美国和香港市场的估值差距也是最低的，我们的市场上已经有一批即使按照成熟市场的估值水平来衡量也极具有投资价值的公司。（12-06 16：27）

　　guaiwugs：我是很想买股票基金，但是从净值看今年股票基金表现差强人意，货币基金倒是不错。我不属于风险厌恶者，但是一些基金无法达到高风险高收益的"定义"。这种现象该如何解释、如何处理呢?

　　◎长信基金公司：徐力中：货币市场基金确实不错，我建议你把活期存款全部换成货币市场基金。至于股票基金，除非你运气好，不作任何研究就想买到收益高，风险低的基金是很困难的。我个人的建议你要花一点时间做一些基本的研究，包括公司状况、基金的过往业绩、基金经理，然后作出决定。买了以后还要关注、跟踪、比较，但不要做短线，不要太贪。（12-06 16：28）

　　guaiwugs：对明年的市场行情有什么判断?你认为明年加息情况会如何?对基金的压力有多大?

　　◎长信基金公司：张彻：我谈了一点对明年加息的个人看法，央行在10月28日提高了存贷款利率，对市场有一定的影响，但总的来说加息的幅度不大，如果经济仍然保持较热的发展，通货膨胀率保持较高的水平，进一步加息的可能性还是存在的。但本轮加息并不意味着我们进入了一个加息的周期。利率调节是央行调节货币供应的一个灵活的手段，不存在进入一个加息或减息的周期问题。利率变化完全取决于经济发展的变化。总的来讲，利息上升，会增加企业的成本，继而影响企业的收益和股价；但是这也是要辩证地看，如果通过一些灵活的市场性的宏观调控手段，保持经济的健康和持续的发展，那么会给企业带来更好的发展环境。企业的盈利将是更真实的、更实在的。（12-06 16：28）

　　　　

　　guaiwugs：你们明年对那些行业比较看好啊?

　　◎长信基金公司：梁晓军：从行业景气来看，明年采掘业中的煤炭、制造业中造纸、化工的中下游部分公司都会不错。但明年更重要的是选择公司，重要性会超过行业配置。即使是景气的行业，不同公司的表现也会大相径庭。明年也有一些投资主题，可能涉及的范围超过了行业配置的框架。（12-06 16：37）

　　◎长信基金公司：徐力中：定价能力强的行业值得关注。包括服务业和一些有品牌的消费品可能会有阶段性的表现。对于周期性的行业存在着一些估值反弹的阶段性机会。（12-06 16：38）

　　danta：总是有人在引用"今年是基金的淘汰年"，但是并没有哪只基金真的被淘汰，基金经理你怎么看?

　　◎长信基金公司：徐力中：你说的意思可能是基金管理公司的淘汰年，经过6年的发展，中国基金业的市场化程度越来越高，肯定会有一些弱势基金管理公司。以各种方式被重新洗牌。不过优秀的基金经理是真正的稀缺资源，那些能够为优秀的基金经理提供良好的运作平台的企业应该会赢得最大的发展。（12-06 16：42）

　　天山老鹰：1）最近市场上部分个股如太原刚玉、太原重工等出现了很大的涨幅，而基金的核心品种重心却在不断下移，市场上投机与价值投机再度发生冲突，请问在投机的赚钱效应和赎回压力下，您会选择什么样的操作方式来追求利润最大化?

　　◎长信基金公司：梁晓军：确实现在出现了这样的现象，但市场的的投资者风险收益特征是千差万别的，不同的人偏好也是不同的。我们基金的投资需要根据基金资产的风险收益特征来配置自己的资产，选择合适的投资对象。我们不会为了短期的压力而将投资者的资产置于与其风险收益特征不匹配的对象上。这也是为投资者的资产负责。（12-06 16：51）

　　莫拉蒂的微笑：港股市场近期走势很好，与国际游资豪赌人民币的升值压力有关，但为什么境内A股市场表现平平呢，这说明一些什么问题呢?

　　◎长信基金公司：徐力中：中国的外汇政策有很大的行政色彩。面对不断膨胀的外汇占款压力，人民银行可能会采取宽出严进的投资政策。这可能会增加游资的套利成本。而香港相对可能进出自如。同时具有某种类似的套利机会。不过长期来看，这种压力集聚到一定程度总会以某种方式爆发。（12-06 16：52）

　　indexliu：最近ETF炒得火热，梁先生有没有研究过?觉得这是一只值得投资的好品种吗?

　　◎长信基金公司：梁晓军：ETF是一种创新的基金品种，在海外市场上也比较普遍。由于ETF赎回时是赎回指数的成分股，相对来说，对于大市值的投资者套利的机会可能更多一些。（12-06 16：53）

　　xiangrk：你怎么看游资与基金的关系?你认为这两股势力哪只更占优势?

　　◎长信基金公司：梁晓军：游资和基金主要的区别还是资金的性质不同，相应的风险收益特征也相差很大，从而投资理念和思路、操作方法、选股标准等都有很大的区别。这两股势力很难说谁占优势，市场上各种投资者需要，才能使得投资者结构更丰富。（12-06 17：01）

　　长信基金公司旗下产品相关　　

　　天使基金：从长信目前的货币市场基金的收益情况来看，一直不是很让人满意，华安和南方折算的年收益都在35以上了，这样的差距是什么原因造成的?

　　◎长信基金公司：徐力中：任何基金的收益水平都应结合他的风险水平综合考量，并且放在一个可比的时间段内。国内目前多数的货币市场基金运作都不足一年，缺乏有效的比较数据。长信利息收益基金谋求稳健、安全的收益水平。在久期控制杠杆比例等方面严格规范运作。我们不去单纯地博取高收益，我们希望取得市场所能提供的稳定的收益。这和我们的投资理念和持有人结构有关。未来我们希望基金的业绩水平能够进一步实现稳定增长。（12-06 15：15）

　　天使基金：从长信目前的货币市场基金的收益情况来看，一直不是很让人满意，华安和南方折算的年收益都在35以上了，这样的差距是什么原因造成的?

　　◎长信基金公司：徐力中：任何基金的收益水平都应结合他的风险水平综合考量，并且放在一个可比的时间段内。国内目前多数的货币市场基金运作都不足一年，缺乏有效的比较数据。长信利息收益基金谋求稳健、安全的收益水平。在久期控制杠杆比例等方面严格规范运作。我们不去单纯地博取高收益，我们希望取得市场所能提供的稳定的收益。这和我们的投资理念和持有人结构有关。未来我们希望基金的业绩水平能够进一步实现稳定增长。（12-06 15：15）

　　天使基金：这是一只价值型的投资基金吗，很多基金都定位于这样的思路，对于中国市场来说，有这么多有价值的股票吗?

　　◎长信基金公司：梁晓军：长信银利精选基金是一只投资于大盘价值类股票的股票型基金。目前所有基金规模在3000亿元左右，扣除货币、债券类基金，对于我们这个正在快速成长的市场来说还是比较小的。从这2年的市场发展来看，大家可以看到，03年重点在石化、钢铁、汽车等，而04年就逐步转到煤炭、运输等，同一时点行业所处的周期是不同的，我们需要不断的挖掘景气度正在向好的行业。随着越来越多的大公司上市，可投资对象越来越多。（12-06 15：22）

　　sirong3687：这只基金是是们第一只股票基金吧，也就是说，除去货币市场基金之外，整个长信的投资团队对股票的投资还没有经历过模合，你们这只基金准备了多长时间，是否模拟测试过基金的收益率?

　　◎长信基金公司：梁晓军；银利精选基金是我们公司的第一只股票基金，但我们这只基金早在去年9月份就通过了证监会的专家评议，为这只基金的投资准备已经由快2年了。期间我们也做过模拟，从通过评议会到04年上半年，模拟取得了良好的成效。我们相信，如果去年本基金成立，按模拟的业绩，投资者会很满意。（12-06 15：25）

　　一缕清茶香：不知该向哪位老师请教（我是第一次来），货币基金多长时间将受益份额记到个人账户，每只货币基金都一样吗?

　　◎长信基金公司：张彻：我们公司的长信利息收益基金是国内首推日日分红、天天到帐的货币基金，只有注册登记系统较为先进的公司才能具备，它可以使投资者的收益得到复利，并高于普通的每月分红的方式。有一点值得注意的是，同样是货币基金，但风险仍有区别。在操作比较激进的货币基金，风险相对较大。（12-06 15：29）

　　建外大街：我第一次听说你们的基金名称叫"银利"还以为你们是货币市场基金或者是其他收益类型的基金啊，现在看来好象是只股票基金，你们的资产配置在契约里是如何规定的，这只基金的风险和收益是在什么水平?

　　◎长信基金公司：张彻：我们是一只大盘价值型股票基金，我们的资产配置是60%-80%的股票，15%30%的债券，5%-15%是现金。在股票型基金之中大盘价值基金是风险最低的股票型基金。在美国市场上，无论从基金的规模还是从基金的个数来说，大盘价值基金是主流产品和主流基金，很受投资者欢迎。（12-06 15：33）

　　滴水观音：对于长信这样的股票基金，和ETF那些基金的机制不一样，不能被大券商进行机构内部消化，目前从你们和保险、投资公司等各大投资机构的沟通中，机构反响如何?目前销售几何，散户多还是机构多》

　　◎长信基金公司：徐力中：长信银利基金具有简单、明确、透明的特点。对机构投资者而言是资产配置的良好品种。这一点，我们在推介过程中有广泛共鸣。对个人投资者而言，大盘价值基金在股票基金中风险偏低，收益稳定，是风险厌恶型投资者可以认真考虑的品种之一。（12-06 15：42）

　　summerghh：现在势道不好，为什么要选择这样的大股票进行投资

　　◎长信基金公司：徐力中：越是势道不好越要做好入市准备，否则只能在追涨杀跌中循环。至于选择何种股票投资并非完全建立在市场预测的基础上。除了上帝本人，没人知道明年的市场如何。不过有一点可以肯定，明年无论对中国经济还是证券市场都是关键的一年。市场充满了不确定性。这好比在暴风雨中出海，你最好选一条坚如磐石的大船。（12-06 15：48）

　　summerghh：是否能介绍一下何为后端收费?优惠之处?

　　◎长信基金公司：梁晓军：长信银利精选基金是国内首推认购期即开始后端收费的基金。所谓后端收费指投资者在购买基金时不需要支付认购费，而是赎回时支付，具体对投资者而言有3点好处：1、可以获得等于甚至高于（加上认购其利息）其投资额的基金份额。比如投资者投资万元，前端收费时只能购买9900份基金，而后段收费可获得10000份基金，2、在赎回时根据持有时间的增加而不断递减费率，长期持有最低可优惠至零。3、投资者延缓了支付时间，获得了这部分资金的时间价值。而这部分资金是由长信基金垫付的，只有现金充裕、注册登记系统先进的公司才有能力实施后端收费。（12-06 15：56）

　　长信支持者：长信基金成立以来两年亏损2000多万，此次发长信银利对公司股东应该是个好消息吗

　　◎长信基金公司：徐力中：基金的亏损和基金管理公司的亏损是完全两个概念。我们的利息收益基金到目前为止一直在赚钱。作为一家新的基金管理公司，马上赚钱的市场环境已经过去了。如果不是这样这就不是市场。感谢你对我们的关心!我相信股票基金发行之后我们的经营会更趋稳健。长远而言也会为股东争取更多的回报。（12-06 16：01）

　　余音：长信的货币基金现在规模有多大了，货币基金的规模大小和基金收益有无直接的关系?

　　◎长信基金公司：张彻：您可以前往我们的网站：www。cxfund。com。cn，截至9月30日的季报公布的数字是30多亿。基金的规模和收益有一定的关系。如果市场的深度和广度不够，也就是说，可供投资品种的量太小，而且品种不多，那么规模过大，反而对收益产生不利影响。所以说规模应该根据市场的条件来设定。在国际市场上，有的基金公司有时候在基金规模过大、市场条件不好的时候，停止接受新的申购。（12-06 16：17）

　　faxiao：能不能谈一谈你目前运作的基金的收益率怎么样?你觉得这只基金的优缺点各在哪些地方?

　　◎长信基金公司：徐力中：目前我们公司仅有一只货币市场基金。最近7日平均年收益率为2.85%。在同类基金中排名中游。不过这只基金作为活期存款的替代品有很大的价值。具体情况请你上我们公司的网站了解相关内容。（12-06 16：31）

　　湖南金农：还有一个问题想请问梁经理：所谓品质是一个什么样的概念，好象以前没听说过。是不是说保证投资的股票无风险呢?

　　◎长信基金公司：梁晓军：为了防范上市公司的诚信问题，我们公司建立了上市公司品质评价体系，主要是为了规避上市公司的诚信风险，为投资者的资产负责。这是基于目前市场的特定环境而言的，但并不是保证投资的股票没有风险，我们只是尽最挤最大的努力来防范这些风险。我们的品质评价体系从遵纪守法、法人治理结构、信息披露、财务会计、关联交易、经营管理六个方面设立了11项指标，只有通过这11项指标的公司才能进入我们的备选库、成为可能的投资对象。我们尽最大的努力来防范、规避这方面的风险。（12-06 16：43）

　　湖南金农：请问梁经理：基金投资我也有做过，好象提出大盘蓝筹啊、价值投资啊以前也有很多基金是这样提的，去年和今年上半年大盘股的表现也映证了这样的投资方向和投资方法有其一定的合理性，但市场板块也好，经济运行规律也好，不能保证这样的投资总是成功的，对这点您有什么看法，本次银利精选和以前的相似基金有什么不同?

　　◎长信基金公司：梁晓军：银利精选的投资对象有严格的界定，大盘和价值都有具体量化的标准，这一点与前面的基金大多用定性的描述是不同的，主要是让投资者和我们的定义没有歧义，方便投资者对我们投资的把握。 任何一种投资理念都有其适用的基础和环境，价值投资也是经过这几年市场的调整之后才有适用的基础的。但随着市场的逐步成熟，价值投资的理念也会被越来越多的投资者所认同，这个趋势是不会变的。（12-06 16：47）

　　indexliu：梁先生喜欢参考哪一类指数?你的基金运用什么模型?

　　◎长信基金公司：梁晓军：我们对经济体系内产业结构的调整、行业、公司的发展前景更重视一些。我们的基金估值模型主要还是衡量公司的投资价值，而不是短线的技术指标。（12-06 16：56）

　　dpxr：请问基金经理，你管理的这只基金最大特点是什么?哪一点最吸引我们投资者?你觉得给我们的投资带来回报是通过哪些运作?

　　◎长信基金公司：梁晓军；我们这只银利精选基金是主要投资大盘价值类的股票，相对来说，主要的特点在于大盘价值基金是所有股票类基金品种中风险相对偏低的一种。给投资者的回报主要通过寻找具有投资价值的公司来达到。（12-06 17：04）

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　　基金超市：长信是一个新基金公司，好像只有两只基金产品。那么你们如何设计产品线?如何使公司的产品在各种市场环境下应对自如?

　　◎长信基金公司：张彻：你说得很对，长信是一个新的基金公司，这是第二个基金产品。我们是按照稳健的方法开发我们的产品。具体来说，我们是从低风险产品开始开发，逐步过渡到比较激进的基金产品。另外，我们也要根据中国资本市场的情况来设计我们的产品。简单的说，既要符合我们公司的投资风格，也要符合中国资本市场的特点和需求。（12-06 15：12）

　　决胜cxo：基金经理您好，请问通过CFA2考试需要达到什么样的知识储备?长信基金股东是那些机构，作为一家新规模的基金公司长信凭借什么和那些大基金公司去竞争?

　　◎长信基金公司：梁晓军：通过CFA2考试和LEVEL1 的知识侧重点不同，但基础是一样的。2主要侧重于投资品种的估值方法。 长信基金的股东有三家；长江证券、海欣股份、武钢股份。 作为一家新公司，我们的特点是股权结构良好，股东关系和谐。海欣股份和武钢股份同时还是长江证券的股东，这为我公司的长期发展涤讪了坚实的基础。同时我们的投资研究团队也是由拥有丰富投资经验的人员构成，我们相信长信基金能给投资者带来良好的回报。（12-06 15：13）

　　论投资：梁经理是怎么认识基金的诚信问题的?你觉得具体的行动是哪些?

　　◎长信基金公司：梁晓军：基金的诚信是基金公司生存、发展的基础，没有这点，任何基金公司都不可能持续发展。 我们公司对诚信问题非常重视，也采取了很多措施。首先我们建立了完备的制度和规范，从制度上严格控制这方面问题发生的可能性；其次，我们建立了完善的风险控制体系，从四个层次来评估和控制；第三，我们对研究、投资、交易等流程中的各环节都设立了复核、监督的程序；第四，公司非常强调基金经理的道德风险，有严格的制度从八个方面来防范这方面的问题。（12-06 15：32）

　　童姥姥：基金发展规模越来越大，请问您怎么看基金分化、淘汰的现象?尤其是对于长信这样的新基金公司，内忧外患，你们现在的公司经营能够盈利吗，是否会有生存的压力。

　　◎长信基金公司：徐力中：基金的规模越来越大，这是件好事。基金的分化淘汰更是必须的。如果没有这样的机制，中国的基金业没有前途。对新基金公司而言压力更大。但并非没有机会。我们相信我们的战略定位和我们的团队一定能为投资者带来独特的价值。我们会努力。生于忧患，死于安乐。（12-06 15：34）

　　李欣然：现在基金发行过于频繁，基金升值后新基金发行也许会导致大量赎回。您认为如何应对基金的赎回风险?

　　◎长信基金公司：徐力中：赎回取决于投资者，基金的净值只是其中的一个方面。我们极不赞成为了预防赎回采取种种技术调节手段。至于应付赎回风险，我们会从投资组合的流动性上做把握。此外，我们也有一整套系统的监测分析手段。（12-06 16：20）

　　faxiao：贵公司的研究力量怎么样?不太经常看到贵公司的专栏或者研究报告。你们对研究的重视程度大概是在什么样的一个水平?

　　◎长信基金公司：张彻：目前我们研究部有六个研究员，大都具有六年以上的证券投资从业经验，其中两位通过了CFA2级考试，一位通过了CFA1级考试，三位拥有博士学位，另外三位拥有硕士学位。我们是资本市场的机构投资者之一，也称"买方"，一般来说，我们不对外发表自己的研究报告，我们的研究报告只要是提供给基金经理的。证券公司和证券研究所是"卖方"，他们主要的任务之一是对外发表和出售研究报告。我们也重视与业界的交流，参入行业的发展，我们也经常在报刊上发表对基金和经济的看法。我们非常重视研究，研究是基金投资管理的重中之重。我们的基金经理也用一半的时间做研究。（12-06 16：34）

　　莫拉蒂的微笑：长信是否设立了自己的直销机构，你们的直销机构最低接受的投资限额是多少?

　　◎长信基金公司：梁晓军；我们有自己的直销机构，电话是；021-50581031，直销最低的投资限额是100万元人民币。（12-06 16：57）

　　主持人：感谢大家的热心参与，也感谢长信基金嘉宾的耐心做答，今天的活动我们暂告一个段落。有关于长信银利精选基金与长信基金公司投资运做的的更详细情况，请关注长信基金网站和和讯基金频道。(12-06 17:13)

　　1、基金经理　　

　　梁晓军，32岁，工学硕士，北京大学光华管理学院博士研究生，中国注册会计师，通过美国注册金融分析师（CFA） Level Ⅱ考试，专攻数学、财务和金融管理，知识结构良好。1998年起先后任职于长江证券公司资产管理部、中国对外经济贸易信托投资公司资产管理部。2002年底加入长信基金管理有限责任公司，担任基金经理。进入证券业后一直从事二级市场自营业务，具有六年以上国内证券市场大资金运作经验，并以稳健的投资风格取得优良业绩。

　　　　

　　2、投资研究团队　　

　　副总经理兼投资总监：

　　徐力中，34岁，南开大学精算专业硕士，长信基金管理有限责任公司副总经理兼投资总监。曾任君安证券公司投资银行部项目经理，君安证券(香港)公司企业融资部高级经理，大鹏证券公司资产管理中心副总经理、基金管理部副总经理，大成基金管理公司投资管理部总经理兼景福基金基金经理。

　　　　

　　总经理特别助理兼研究总监：

　　张 彻，美国BRANDEIS（布朗德斯）大学国际经济与金融学院金融学硕士，长信基金管理有限责任公司总经理特别助理兼研究总监。先后就职于中国银行总行、国民西敏士银行投资银行部、潘伟博（Painewebber）、J.P. 摩根和瑞士信贷第一波士顿，从事的业务领域涉及投资和营运管理、金融产品开发和金融工程、金融和市场研究及金融管理系统开发与管理。

　　　　

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