华夏基金：投资大盘蓝筹股的四大理由-基金频道-和讯网

华夏基金：投资大盘蓝筹股的四大理由

2004年07月28日08:48　来源：证券日报

　　2004年4月以来，大盘股出现大幅调整，上证50指数下跌了18．68%。面对市场的急剧变化，投资人对于大盘股的投资价值产生了疑虑。但研究表明，大盘股仍然是中国证券市场的中坚力量，具有良好的投资价值和增值潜力。

　　理由一：大盘随市调整内在价值不变

　　本次大盘股调整是各种因素综合作用的结果。一方面，2004年年初以来，消费品价格指数（CPI）持续高位运行，1月份和2月份固定资产投资同比增长53%，面对宏观经济的过热迹象，中央政府出台了严厉的紧缩性政策，直接导致了股票市场的整体大调整。另一方面，A股市场2003年大幅上涨大盘股涨幅更大，市场存在向下调整的空间。

　　在股指普遍下跌的市场环境下，投资人往往会忽略了对下一阶段的投资至关重要的一些信息。第一个现象是：上证指数2003年上涨了10．27%，2004年上半年下降了5．9%；而根据我们的测算，中国石化、中国联通等28只大盘蓝筹股2003年上涨了近40%，2004年上半年在市场普跌的情况下，也只下跌了5．9%，没有超过市场平均水平。紧缩政策对大盘蓝筹股的冲击并不大。第二个现象是： 28只大盘蓝筹股2004年一季度毛利率比2003年同期略有增长，主营业务收入（扣除新股因素）同比增长22．21%，其它各项财务指标也都表现良好。第三个现象是：中央政府这一轮紧缩政策并没有搞一刀切，而是具有明显的针对性，煤电油运等瓶颈行业仍然得到政策的扶植，而相当一部分大盘蓝筹股都集中于这些行业。把上面三个现象联系起来看，我们的结论是大盘蓝筹股具有坚实的内在价值，短期的市场波动不会影响其长期的业绩增长。

　　理由二：盈利能力强蓝筹优势凸现

　　我们把上市公司的内在价值理解为稳定的盈利能力和良好的成长性，这一点在大盘蓝筹股上表现得非常明显。以28只大盘蓝筹股与A股平均水平做一个比较。过去的5年中，大盘蓝筹股的毛利率一直稳定地高于A股平均水平，而且自2001年以来，这一差距有逐渐扩大的趋势。过去3年来，28只大盘蓝筹股的流通市值占市场流通市值的比例保持在10%左右，但税后利润却占市场总量的40%以上。大盘蓝筹股毫无疑问是国内证券市场盈利能力很强的群体。

　　我们认为，大盘蓝筹股已经形成了明显的竞争优势，其盈利能力将会长期保持稳定，这是大盘股市场风险较低、短期市场波动不会影响其长期投资价值的关键。

　　第一，大盘蓝筹股都是行业内的龙头企业，具有垄断优势和规模经济，可以最大限度地分享行业发展所带来的收益。以中国石化（600028）为例，2002年中石化占据了全国原油加工市场的55．65%，占据了成品油销售市场56．5%的份额，拥有近3万个品牌加油站，是我国第二大能源化工一体化企业。巨大的市场份额和上下游一体化的内部结构为该企业带来了明显的竞争优势和强大的风险化解能力。

　　第二，大盘蓝筹股已经形成了无法取代的市场地位。以长江电力（600900）为例，作为中国最大的水力发电企业之一，它肩负着连接华中、华东、华南电网、形成跨区电力系统的重要使命，是我国“西电东送”工程的战略枢纽，其对于国民经济的重要意义是不言而喻的。

　　第三，大盘蓝筹股所处的行业往往具有自然垄断和国家特许经营的性质，少数企业兼具上述两种特征。自然垄断意味着企业在行业内部的垄断优势一旦形成，就难以动摇，可以长期获得保持稳定的收益。而国家特许经营的性质又会限制其它企业的进入，保持行业内部较高的利润水平。

　　理由三：增长潜力强劲大盘前景广阔

　　中国的大盘蓝筹股尽管在国内取得了优势竞争地位，但与发达国家的大盘蓝筹企业相比还很弱校中兴通讯（000063）是中国最大的通讯设备制造商之一，2003年营业收入160亿元人民币，只是诺基亚的5．3%、摩托罗拉的7．2%。巨大的差距也意味着巨大的发展潜力，中国经济正在经历新一轮增长周期，增长成果将会集中体现在重点行业的重点企业，大盘蓝筹企业必将在这一阶段获得飞速发展。还是以中兴通讯为例，上市7年来该公司营业收入年均增长接近85%，业务范围不断扩大，未来的成长前景极为广阔。

　　理由四：国家大力扶持调控有助发展

　　通过对国家近期政策走势的分析，我们认为，宏观调控并没有改变中央政府既定的发展思路和产业政策，大盘蓝筹企业仍然会得到政策层面的有力支持。

　　另一方面，当前的紧缩措施是针对前一阶段投资过快增长提出的，目的是为了抑制某些行业的过度投资、防止经济过热。对于能源、电力、石化、交通运输等基础性行业，中央政府不但没有采取紧缩措施，反而不断强调要通过经济手段缓解煤电油运的供求矛盾，加大对于高科技、交通、能源等行业的支持力度，这对这些行业内部的大盘蓝筹企业来说是一个好消息。2004年5月份的宏观经济数据也显示，CPI环比下降了0．1%，人民币贷款余额增幅回落了1．3个百分点。而根据国家信息中心预测，二季度国内GDP同比增长11．4%。紧缩政策在控制经济过热的同时，保证了国民经济的平稳运行。因此我们估计，紧缩政策的负面影响正在逐渐消退，而经过本轮调整后，大盘蓝筹企业的经营业绩还会有更大的提高。

　　截至2004年6月底，A股的平均市净率为2．51，28只大盘蓝筹股的平均市净率为2．87，都比2004年一季度和2003年底的水平有了较大下降。国外的研究成果和我们的实证分析都表明，较低的市净率往往代表了较高的投资价值。大盘蓝筹股由于具有较高的内在投资价值，是良好的投资标的。因此，我们认为，对于一般投资人来说，投资于大盘蓝筹基金是一个很好的选择。

　　华夏大盘精选基金产品介绍

　　一、产品概况

　　基金名称：华夏大盘精选证券投资基金

　　基金类型：契约型开放式

　　存续期限：不定期

　　单位面值：1．00元人民币（￥）

　　认购价格：每基金单位1．00元

　　基金管理人：华夏基金管理有限公司

　　基金托管人：中国银行

　　二、基金投资

　　（一）投资目标

　　追求基金资产的长期增值。

　　（二）投资范围

　　限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

　　（三）投资风格

　　华夏大盘精选基金属于大盘股票基金，基金股票资产的80%以上投资于大型上市公司发行的股票。其中，大型上市公司是指市值不低于新华富时中国A200指数成分股的最低市值规模的公司。未来，基金可能采用其他大盘股指数作为比较基准，并及时公告。

　　（四）投资理念

　　精选在各行业中具有领先地位的大型上市公司，通过对其股票的投资，分享公司持续高增长所带来的盈利，实现基金资产的长期增值。

　　（五）投资策略

　　主要采劝自下而上”的个股精选策略，根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资。在首推的个股精选理念之外，在资产配置层面华夏大盘精选基金则采取了灵活的资产配置理念，将股票投资比例限定为40%95%。为了满足投资者的赎回要求，基金保留的现金以及投资于到期日在1年以内的国债、政策性金融债、债券回购、中央银行票据等短期金融工具的资产比例不低于5%。

　　三、基金费用

　　（一）基金销售费用

　　华夏大盘精选基金将同时推出前端、后端认购/申购费用类别。

　　1、认购费

　　前端认购费率在认购金额低于100万元时为1．0%，高于100万元时（含100万元）不超过1．0%。

　　如果持有时间在1年以内，后端认购费率为1．2%，持有时间越长，费率越低，直至为0。

　　2、申购费

　　前端申购费在申购金额低于100万元时为1．5%，100万元以上（含100万元）的费率为1．2%或者不超过1．0%。

　　如果持有时间在1年以内，后端申购费率为1．8%，持有时间越长，费率越低，直至为0。

　　3、赎回费率：不超过赎回总额的0．5%。

　　4、开立基金账户免开户费。

　　（二）基金管理费1．5%。

　　（三）基金托管费0．25%。

　　四、基金交易规则

　　1、投资者每次最低认购、申购金额为1000元（含认购、申购费）。

　　2、每次赎回申请不得低于1000份基金单位。基金持有人赎回时或赎回后在销售机构（网点）保留的基金单位余额不足1000份的需一次全部赎回。

　　五、基金收益与分配

　　在符合有关基金分红条件的前提下，华夏大盘精选基金收益每年至少分配一次。

　　基金销售

　　销售渠道

　　华夏基金管理有限公司在北京、上海和深圳的直销中心以及中国银行、中国建设银行、交通银行、国泰君安、联合证券、华夏证券、兴业证券、长江证券、东吴证券、海通证券、中信证券、广发证券、申银万国、招商证券、银河证券、北京证券、西南证券、华泰证券、汉唐证券、山西证券、东方证券、广东证券、广州证券、闽发证券、国信证券、天同证券等代销机构的代销网点。

　　明星网点

　　中国银行天津市河东支行

　　本着一切从客户出发的理念，中国银行天津市河东支行在管理上下功夫，根据华夏基金提供的单页样式自制了基金墙，并制作了专门摆放华夏基金宣传品的摆放架，大大了提高了客户的关注度和对基金的兴趣，询问基金情况的客户明显增加，极大地促进了基金销售。

　　中国银行福建分行

　　一直以来有“基金销售大户”之称的福建分行介绍在基金销售和吸纳存款方面的经验。福建分行在出色完成基金销售任务的同时，存款业务非但没有因此下降，反而同步增长。充分证明了存款业务与基金业务不是竞争关系，而是互补关系。基金业务的良好开展能提升对银行客户的投资理财服务，有利于稳定银行的客户群体。

　　

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