——刘波博士谈基金业的现状与发展

　　●机构投资人赎回的多，一般的民众尤其是广大中小投资人赎回的少，这恰恰说明了基金要为中小投资者服务。

　　●中国的基金业面临的挑战主要是两点：一是制度安排，二是文化方面。

　　●其他同行都是南方基金管理公司的合作伙伴，竞争的本质是相互完善。

　　●我国基金的综合费率相对低而不是高，基金管理公司不是旱涝保收而是多劳多得。

　　●中国的基金经理跟西方不一样，中国的基金业推崇的是团队管理，而西方大多数国家是推行基金的明星制。

　　●央行政策的出台会对基金下半年的操作思路有一定影响，但不会大。

　　中国证券业协会证券投资基金委员会主任委员、南方基金管理有限公司董事长刘波博士在中国证券报演播中心参加财经对话节目

　　主持人：您如何评估国内基金业的发展状况？

　　刘波：中国基金业已经有五年的发展历史，归纳起来有一下几点：第一，中国基金业的发展比预计的要快；第二，中国基金业的发展比预计的要好；第三，中国基金业在发展的过程中不断的遇到了一些新的问题，基金经理人管理基金的业绩在一定程度上还没有得到更广大投资人的认同，还需要进一步提高市场的认同度。今年上半年市场流通市值以及上市公司增加的数量都在8％左右，而基金管理公司的家数、基金发行的数量等等指标都接近40％，这充分说明了基金业的快速成长。能够有这么快速的成长很重要的是相关政策的推动，而且采取了相对规范前提下的适当放松管制的政策来推动基金行业的发展，包括基金业的创新、QFII的引进，以及以国际化标准来要求的高起点如独立董事、防火墙制度等等，这都从各个方面推进了我国基金业的发展。我们应该对这样的发展状况，以及基金越来越被社会所认识、被大众所认同感到欣喜。

　　主持人：为什么基金会遇到赎回的问题？是不是投资者还有其他的考虑呢？

　　刘波：许许多多的人都看到了这种现象，但是通过现象看本质，我们会发现：第一，机构投资人赎回的多，一般的民众尤其是广大中小投资人赎回的少，这恰恰说明了基金要为中小投资者服务，这是非常重要的概念；第二，在我国现有的财务会计制度下，机构投资人特别是一些企业每年需要定期回报，这是财务会计制度的要求。所以机构投资者在达到预期的回报要求之后就可以停止投资了。这种制度性的因素在一定程度上形成了一定的赎回压力。我个人觉得这是一种很正常的现象。一方面有制度上的约束，另一个方面也告诉基金经理人要更为具体、直接的面对广大的社会民众。只有更好的为广大民众服务，管理好他们的资产，提高自身的业绩，基金的销售才能做好，赎回压力才会减轻。

　　主持人：基金业所面对的最大挑战是哪些？

　　刘波：中国的基金业面临的挑战主要是两点：一个是制度安排。我们研究发达国家的基金业，可以注意到一些非常发达或者正在完善制度的国家，已经或者正逐步将企业年金制度与基金业紧紧的与法律准则联系在一起，所以基金业就有源源不断的、通过法定的形式为民众来管理资产、安排未来财务计划的一个方式。这种制度安排目前在我国还没有形成法律机制，如果能够在这方面有突破和发展，基金业的前景将更为广阔；第二个是文化方面。这种文化是市场经济的文化，简单的说也是我们基金业能否得到更广大的民众认识和赞同。基金业的产生是市场经济分工原理在金融领域的体现。我国虽然实行市场经济近20年，但是文化、经济还是受长期以来自给自足思想的影响，投资人宁愿自己用钱去买卖股票，还不能完全理解为什么要请专家理财。所以市场经济文化的进一步培育也是我们面临的一个重要的课题，加强与广大民众的沟通，普及基金的知识也是我们面临的一个非常迫切的任务。

　　主持人：基金有必要开辟银行以外的营销渠道吗？

　　刘波：中国基金业发展以来，我们营销的主渠道是现有的各家商业银行的体系，通过自身渠道来进行营销的数量相对较少。这种情况和基金业比较发达的国家相比显得比较单一，面对问题时缺乏有力的措施。目前业内人士和有关监管部门都在积极的讨论、研究是否有可能开始开辟新的营销渠道。

　　网友：博时裕富基金首发规模超过50个亿，他们为什么会卖的如此好？您会不会感觉有压力？

　　刘波：非常感谢投资者关注基金业的成长，关注基金业各项细微的数据。博时裕富首发超过50亿元是近年来少有的，我们整个基金业对此感到非常高兴，因为它也是基金业的代表之一。这样的成绩除了对我们有压力，更主要是对我们有激励作用，会激励我们开动脑筋，更加注重和投资人的沟通，做好服务工作。博时之所以成功，我感觉大家有这么几点共识。第一，博时的品牌得到了相当多投资人的认同和赞赏，业绩表现不错，因此在发行新基金时有比较多的投资人愿意去认购；第二，博时在这次发行的过程中的工作做的非常好，他们的发行工作已经做到了社区，这是很多基金管理公司难以想象的。因此，他们在基金业做出了非常好的榜样，做好了与投资者的沟通，这也是我们需要学习的。

　　网友：您心目中国内最好的基金经理有哪些？

　　刘波：中国的基金经理跟西方不一样，中国的基金业推崇的是团队管理，而西方大多数国家是推行基金的明星制。在团队管理方式下，基金经理是整个操作中一个重要的环节，但还需要有后台———投资决策委员会等等来辅助它、控制它、约束它，在这样的情况下去简单的比较基金经理是比较困难的事情。从基金管理公司的角度来讲，我们希望我们的基金经理能够多一些和投资人面对面交流的机会，让每一个投资人都看一看为自己管理财产的人长得什么模样、他们有怎样的知识水平、他们有怎样的判断能力，对未来的分析是不是中肯、客观。如果投资人对基金经理缺乏这种直观的认识和感觉，确实会对所购买的基金会有一些疑问。所以我想中国基金业应该尽快的去补这一课，我也希望和大家同时找出谁是最好的基金经理人。

　　主持人：不少基金在实际投资中和契约的规定有明显差异，对此您怎样看？

　　刘波：基金的操作需要按照契约所规定的各项内容来严格的实施，如果需要调整也需要按照相应的法律规定进行相应的公告。我想这种基本的理念在最初阶段可能会被部分基金管理公司、基金经理人所忽略。但是当市场或者投资人关注这样的法律问题时，市场会自发的对这种忽略给予必要惩戒，这个反馈机制是好的；第二，从管理和监督的角度来看，中国证券业协会是自律性的组织，要求我们的会员单位都要按照有关的法律和有关的规定来约束自己的经营，一旦出现违反相关法律法规的，我们会视情况给予提醒甚至是处理。网友：博时基金管理公司以个股选择见长，华夏基金管理公司以时机选择见长，南方基金管理公司的优势在哪里？刘波：看名字就知道，南方稳健，我想南方是以稳健见长。

　　网友：您认为国内哪些基金管理公司是南方基金管理公司最强劲的竞争对手呢？

　　刘波：到今天为止，我认为他们都是我们的合作伙伴。市场经济最重要的一个概念是需要对手，没有对手就没有自己。所以从这个观点来看，我认为他们是我们的伙伴，如果他们不存在，我们也不会存在；如果我们不存在了，他们也很难做。大家都是为推动基金业的发展来做好自己的事情，进行互补。当然在这个过程中，有的时候直观看起来是一种竞争，但这种竞争最后的本质是彼此相互的完善。

　　主持人：央行政策的出台会不会影响基金下半年的操作思路？

　　刘波：我感觉会有一些影响，但不会太大。在操作方面，基金主要还是要看国民经济乃至于全球经济的走势和成长。二季度以来，大家也注意到美国GDP的增长特别是消费的增长有一种非常好的势头，这对于其他的国家经济肯定会有一个良好的诱导。至于中国经济，谁都不怀疑它的成长速度会持续下去。在这个前提下，基金经理人重点还是关注有潜力的、与国民经济成长关系度较高的产业和上市公司，其他的因素在整个操作的过程中相对来说还只是辅助性的参考作用。

　　主持人：您对国内目前的基金评价体系是怎样看待的？

　　刘波：目前国内有一些机构在做基金的评估体系，但是市场对这些机构的评价结论有不同的意见。我认为，第一，有今天的这些评价结论是出乎我的预料的，也就是说基金评估业的发展非常之快；第二，基金评价体系是一个非常技术性的问题，是我们广大一般投资人比较难以理解的问题，但是评价的结果又需要广大投资人一目了然、简明易懂。我想，迅速地推动国内基金评价体系进一步的发展，并拿出让投资者感觉浅显易懂的评价结果，正是有关部门需要做的工作。目前中国证券业协会和《中国证券报》已经就此举办了征文活动，已经收集到50多篇论文，整体水平之高是一般的发展中国家所不及的。

　　主持人：市场各界对基金管理公司的“旱涝保收”和高利润率议论纷纷，您对此有何看法？

　　刘波：基金业的高利润率在基金业发展的初期似乎没有人提过。到今天为止，有关的费率实际上并没有上升而是略有下降的。为什么会引起社会比较多的关注呢？主要是因为除了基金业外，其他的金融行业利润水平都出现明显下滑，凸显出基金业的毛利润率不错。在出席国际会议时，我曾和国外同行就这个问题进行意见的交换，实际上我们管理费的费率在国际上是中等偏低的，销售的费率更是绝对低廉的，在一些国家和地区相关费率达到百分之五、六，因此我国基金的综合费率是相对低而不是高的。其实基金业的业务收入只有管理费这一块，而这是与管理的资产规模相联系的，不是旱涝保收而是多劳多得。

　　主持人：能否再评价一下“基金黑幕”对基金业的影响？

　　刘波：我想过去的就过去了，我相信给整个基金业留下的更多是教训，或者是经验的汲取。这是我想讲的第一句话。第二句话，基金业在发展初期确实受到了市场原有的不良行为的影响，基金业也是灾区。但是基金业迅速意识到要对发展方式进行调整，所以今天我们的基金业更注重阳光的形象，注重透明操作，避免暗箱化，越来越多注重自身行为的检点，注重与基金持有人的沟通，我想这跟前几年相比是有所进步的。第三句话，基金管理公司也是法人，也是投资者，从宏观的角度来看，他跟一般的投资人没有区别，它也会犯错误，我们应该允许它犯错误，但是我们希望它错误犯的少一些，小一点、迟一些。在成长过程中需要把错误变成对今后的激励和约束。我相信这一类的问题今后不会再出现了。

　　主持人：能否展望一下中国基金业未来？

　　刘波：中国基金业之所以发展到今天，正是因为有社会广大民众的支持、监管部门的推进、基金业同仁们的勤奋才能实现的。如果我们不能够认同这一点，那么我们就不会有中国基金业的今天；如果我们不能坚持这一点，我们绝对也看不到中国基金业的明天。