每当出现基金发行难的时候，业内人士都会以十分羡慕的语气说起老百姓对国债的排队购买，尽管国债的年利率才区区百分之二点多。许多基金管理公司因此认识到，老百姓对投资理财的要求，本金的安全性是最为重要的，已明显超出了对收益性与流动性的要求。因此，许多公司都在积极开展研究与设计，准备向市场推出保本型基金产品。

　　目标：上不封顶下不亏损

　　在经过长久的期盼之后，本周南方基金管理公司率先对外宣布，该公司旗下南方避险增值基金已获准设立，预计不久的将来就会面世发行。据该公司有关人士介绍，这只基金实际是保本型基金，根据设计，该基金以三年为一个保本周期，投资者在持有该基金三年到期后，按照期末基金净值计算的可赎回金额加上期间分红总额不低于其投资金额，投资金额包括期初净认购金额加上认购费用（若未到期赎回，则不予保本；三年避险周期期间新申购的投资者也不享受保本承诺）。也就是说，原始认购该基金的投资人最初投资该基金的所有本金（包括投资额和费用），在三年到期后都会返还到投资人手中。而基金的收益，则是上不封顶。投资者处于一种“上不封顶，下不亏损”的有利状态。三年避险周期到期后可转入下一个避险周期。

　　身穿两层“隔离衣”

　　对于投资者关心的该基金如何实现保本的问题，南方基金公司有关人士介绍，这主要是基于两个层次的保障措施：

　　一是在基金投资的过程中，对投资组合保险技术（CPPI）的运用。该基金在投资中，将建立动态调整的组合保险策略。把债券投资的潜在收益与基金前期已实现收益作为后期投资的风险损失限额，乘上一个放大倍数后，作为股票投资上限，以保障基金本金安全。同时按照投资组合保险机制对债券和股票的投资比例进行动态调整，从而达到防御下跌、获取增值的目的。该策略是实现基金避险增值目标的技术基础。对该避险增值基金能够运作成功的自信还有一个重要原因，就是对中长期中国市场的基本判断，未来三年持有期内中国股票市场存在的机会是基金取得增值目标的市场基础。

　　二是引入大型担保机构，对该基金的投资损失提供不可撤消的连带责任担保。目前与南方基金公司合作的是中投信用担保公司。如果三年到期后基金管理人不按基金契约的约定向基金投资人支付不低于投资金额扣除已分红款后的赎回款项，基金投资人有权就差额部分向担保人追偿，确保了投资人的本金保证。

　　谁来为亏损埋单

　　据南方基金公司的有关介绍，在该基金的运营中，南方基金公司将从基金管理费中提取一定比例的风险准备金，万一三年到期出现亏损，投资者可以要求基金管理人或担保人补齐亏损。而在基金管理人与担保公司之间最终如何分担亏损，由双方在《担保法》框架下具体商定。有业内人士分析认为，在国内基金管理中引入担保公司以实现保本机制，基金投资的亏损应由担保公司承担，这是担保公司的风险，其收益就是获得的担保费。因此，这应是担保公司的商业行为，担保费的比例应经过测算，以保证基金管理人与担保人双方风险与收益的对等。这样才能保证保本机制的顺利实现。在国外，担保人一般由大型商业银行充当。

　　保本基金有成熟的国际市场经验可以借鉴。成熟市场已培育了一大批收入高、风险承受能力强的投资者,但是在市场处于弱势的情况下，各种保本型基金也大受欢迎。例如香港2001年保本基金热卖38亿美元，占基金销售总额95亿美元的40％。香港投资基金协会统计显示，2001年9月上市的新保本基金使基金投资者数量上升至成年人总数的10％，高于2000年同比7.8％的水平。中国还是一个发展中国家，收入相对较低，风险承受能力较弱。我们相信，不仅在市场低迷的时候需要低风险产品，即使在市场正常的情况下也存在回避风险的需求。