基金纷增持优质国企股

踏入羊年，美伊战事一触即发，而恒指在过去一周亦跌逾百点。不过，在热钱追捧及外资买盘强劲推动下，国企股表现却一枝独秀，成为万绿丛中一点红，国企指数更一度飙升至二千二百六十点水平，几近突破七个月前的高位，基金界普遍看好国企股持续上扬，部分更已藉着升浪趁机增持优质国企股，相信在全球经济未有全面复苏之前，在中国内地的强劲内部消费支持下，国企股仍有一段时间跑赢大市。

战局紧张令金价及油价节节上升，带动其它贵金属造价向好，所以最近一段日子以石油及矿产类股份带头跑出， 其中江西铜业（358）成绩彪炳，由去年九月底收市只有六角七仙的低位，上升至最近一元四角三仙，短短四个多月间，累积升幅已达一点一三倍。与江西铜业一样，青岛啤酒（168）亦录得九七年以来的高位，股价升至五元八角；鞍钢新轧钢（47）及兖州煤业（1171）早段升势亦强劲，浙江沪杭甬（576）及安徽海螺水泥（914）更创出历史新高。

　　成为资金避难所

国企股吸引之处在于中国内部需求增长强劲，在欧美经济何时复苏仍然令人摸不着头脑之际，资金已一窝蜂涌至，令国企股扮演重要的资金避难所角色。大福证券创富理财部助理副总裁黎名亮认为，蓝筹股受大市影响较深，反而在内地市场未完全开放前，以内地为基地的国企股有不俗的潜质。他透露，该行最近增持个别国企股，平均增幅约百分之五至十，主要是石油及矿产类股份。

一直持有国企股的怡富信托基金，其业务拓展及策略统筹总监谢李婉雯表示，旗下怡富中国基金所持有的国企股比重占百分之三十八点三，而红筹及蓝筹股则分别占百分之四十七点三及百分之十一点九，不过她指出，虽然国企股零三年预期平均盈利增长超过百分之五点三，逊于红筹股预测盈利增长百分之十四点七，但国企股前景比较乐观，投资价值亦较为优胜，估计国企股零三年市盈率仅为七点五倍，红筹股则为十点七倍。

她续说，选股需以股份本身质素而定，但相信具有重组﹑消费及出口概念的国企股可更胜一筹。

　　优质股盈利增长不俗

二月中﹑下旬开始将是国企股陆续公布全年业绩的日子，预期优质股份会录得不俗的盈利增长，有助刺激国企股再下一城，成为市场短暂的炒作对象。不过申银万国证券中国研究员罗尚沛指出，综观近年部分国企股受消息刺激股价上扬后，期后回吐的速度亦相对其它股份快得多。

“最难捱是股价被推倒时，成交量少得很，换句话说，投资者即使'输钱'，亦难以在市场上沽货，所以投资国企股的风险亦相当大。”罗尚沛建议投资者可留意市值较大的国企股，例如中石化（386）或浙江沪杭甬，因为这些股份的防守性较高，亦可视为炒落后的对象。

　　香港商报；战争使国企成跌市奇葩

美国在最近一段期间，不仅在言论上加紧寻找借口以出兵攻伊拉克，甚至不断调派战舰和军队进行包围和演习，使波斯海湾战云密布，战事随时一触即发，因而使纽约华尔街到伦敦、法兰克福等西欧以至香港、东京等地的股市出现一轮又一轮的沽售潮及反复走低弱势，但港市国企H股在跌市中却有渐次强烈的买盘支持。

国际基金和散户投资者在战乱的威胁下寻觅资金避难所，预料可促港市国企H股，甚至内地刚出枪的QFII成为跌市中的奇葩。

　　国企抗跌力强

国企H股在去年第3季，无疑随港市反复向下，惟截至去年10月上旬，却出现日益顽强的抗跌力，再在买盘不断增加支持下，逐步形成近乎独善其身，甚至成为跌市中的奇葩。恒生中国企业指数在去年10月11日最低收报1746,反复上移至今年2月7日收市的2242.98,即是在大约4个月内，累计上升496点，升幅为28.4％，表现确实远远优于港股大市，因而赢得跌市中的奇葩美誉。

　　跨国基金寻避难所

跨国基金在最近好几个星期，一直持续不断地调走在环球股市内的资金，转而投放在黄金等贵金属、外汇及石油等市场。而继续留在股市的，则须转移至所受或然柱击相对较轻微的股份，港市国企H股遂在中东局势不断恶化中，扮演越来越重要的资金避难所角色。

跨国基金甚至散户投资者，日益垂青港市国企H股，乃因这些企业的主要甚至全部业务均集中在内地，所受波斯海湾战事的柱击，估计较其它地方的公司企业为低。内地的经济在刺激内部需求等措施的支持下，保持稳定相对高速增长的势头。

尤其是加入世界贸易组织之后，中国的国内生产总值在去年的增长年率更出人意表地达到8％，相信2008年的北京奥林匹克运动会和2010年的上海世界博览会等基建和各种各样内部需求日趋殷切，加上欧美、亚洲等地的投资者在世贸因素刺激下，加快发展和投资内地市场的步伐，会使内地经济在相当程度上，抵销美伊一旦爆发战争所带来的或然损失和柱击。

除了中东战事因素之外，港市国企H股尚有多个方面吸引投资者的兴趣，包括：

（1）内地在过去几年，进行了重大的改革，港市国企H股普遍取得相对良好效应，从这些企业所派发的去年全年和今年中期成绩表优于预期便可见一斑。

中央政府在新一年，会继续深化改革国有企业， 由个企的改革推而广之地发展至整体产业，如航空业已进行“10 3”、电力产业重组成5个发电集团及2个电网、电信行业亦有新的定位等，今年该有更多重点产业进行整合。因此，在港上市的H股，会有更大机会透过 合来壮大其经营和盈利能力，而其良性业绩表现则有望支持股价及指数走高。

（2）国企H股在赚取利润的同时，也肯于派发股息，部分派息率更相当可观，使恒生中国企业指数的平均往绩周息率高逾7.75％。港元利率在过去2年随美息持续不断向下调整，至今已处于历来的低水平，甚至有可能在未来一段期间在低点浮沉，故此高息和有业绩支持的国企H股，会继续成为港市散户及机构投资者追捧的重点对像。

（3）恒生中国企业指数的平均往绩市盈率低处8.5倍水平，低于恒生指数平均往绩市盈率15.5倍，甚具吸引力。即使资金不断流入国企H股，估计此类企业在续保佳绩支持下，预期市盈率仍可维持在10倍以下的水平，较内地同系的A股明显要低和吸引。

（4）中国国家经贸委新定今年的工作重头戏，是继续以上市公司为重点，推进国有大中型企业实行规范的公司制改革和重组，加快培育具国际竞争力的大公司大企业集团，做好入世后的应对工作，以提高外经贸工作的质量和水平。

在港上市的国企H股，无论在个企和所在产业，均属具规模和存在巨大发展悲力的企业，可望在新阶段中得益不浅，这也是缘何国企H股近期逆港股跌市反复造高的原因，也为今后依旧成为资金避难所或长狈投资对像。

　　国企H股个别发展

然而，国企H股在最近4个月的累计升幅普遍相对较可观，故此仍不排除基金或散户投资者随时进行获利套现行动而出现反复整固的可能性。而若干或受战乱柱击的股份会颇受压力，包括：

（一）航空股或受原油价格上升影响，使经营成本上升。

（二）海上航运企业在付运货物时，可能因增加战争保费，同样有增加成本开支之虞。

（三）美国甚或欧洲经济一旦受中东战事拖累，将止住温和向俏势头，甚至会再走下坡，使内地工贸企业的业务受利淡影响。

（四）外围电信企业的股价普遍向下，使内地的重磅电信股受到一定程度的压力。

　　累升可观防回吐压力

至于业务集中在内地的国企H股，所受柱击相对有限，甚至会继续成为跨国基金和散户投资者的资金避难所，包括：石油石化、公路、汽车、钢铁矿产、铁路、港口甚至消费等。不过，个别国企H股的股价在过去一段时间，累计升幅实在相当可观，高位或会受到回吐压力，惟调后仍有机会重纳反复向上轨道。投资者仍得审慎选择个股，切记“止赚”与“止蚀”的投资格言为宜。

国企H股在最近好几个月的累计升幅逾28％，实在相当可观，故此不排除随时有较强烈的获利回吐压力出现。而恒生国企指数上周末段已开始向下，尤其是中东一旦爆发战事，则欧美投资基金有颇大可能重新评估全球投资策略，届时港市国企H股便无可避免地要作反复上升后的具深度整固。

换言之，投资者在现阶段宜考虑是否 取“止赚”的买卖策略，先获利套现，持现金待外围政经情 回稳和国企H股作出具深度的调整，再重新部署在低位买入有业绩支持、高息的优质实力国企H股。

香港大公报